美國401K條款及對(duì)中國發(fā)展企業(yè)年金的借鑒
來源：www.beiwo888.cn 時(shí)間：2005-11-20
一、401K條款的含義和特征
401K條款(計(jì)劃)是美國著名的養(yǎng)老金計(jì)劃，起源于20世紀(jì)70年代，是指美國1978年《國內(nèi)稅收法》新增的第401條K項(xiàng)條款(section401K)的規(guī)定。該條款適用于私人公司，其目的是為雇主和雇員的養(yǎng)老金存款提供稅收方面的優(yōu)惠。該計(jì)劃規(guī)定，企業(yè)為員工設(shè)立專門的401K賬戶，員工每月從其工資中拿出不超過25%的資金存人養(yǎng)老金賬戶；而企業(yè)屬于配合繳費(fèi)(即可繳可不繳)，但是一般說來，大部分企業(yè)也會(huì)按照一定的比例(不能超過員工存入的數(shù)額)往這一賬戶存人相應(yīng)的資金；計(jì)人員工個(gè)人退休賬戶的資金，員工在退休前，一般不得領(lǐng)取，但是這筆錢可以用作投資。與此同時(shí)，企業(yè)向員工提供3到4種不同的證券組合投資計(jì)劃，員工可任選一種進(jìn)行投資，其收益歸401K賬戶；當(dāng)然其風(fēng)險(xiǎn)也由員工自己承擔(dān)。員工退休后能夠領(lǐng)取多少養(yǎng)老金具有不確定性的特點(diǎn)，取決于繳費(fèi)額的高低(賬戶資金的數(shù)量)，也取決于資金管理的狀況，還取決于資本市場發(fā)展的情況。員工退休時(shí)，可以選擇一次性領(lǐng)取、分期領(lǐng)取和轉(zhuǎn)為存款等方式使用。
401K與一般養(yǎng)老金計(jì)劃不同的是，法律規(guī)定該計(jì)劃項(xiàng)目下賬戶內(nèi)基金的任何增值均可延遲納稅，而且一旦款項(xiàng)被放進(jìn)該計(jì)劃中的個(gè)人賬戶，對(duì)于賬戶上的存款，由員工自主選擇投資方式，可以購買股票、債券、專項(xiàng)定期存儲(chǔ)等。員工到59.5歲時(shí)允許提取賬戶上的款項(xiàng)，在提取存款時(shí)繳納個(gè)人所得稅。假如欲提前提取養(yǎng)老金計(jì)劃的存款，則提取的存款要視同為一般收入所得，按20%的稅率預(yù)繳所得稅，另外還要被征收10%的懲罰稅。除非是出現(xiàn)比如殘疾、死亡、退休、雇傭關(guān)系終止等特殊情況。
新的養(yǎng)老金計(jì)劃——401K出現(xiàn)后，受到了美國企業(yè)和員工的廣泛歡迎，很快就發(fā)展成為繳費(fèi)確定型養(yǎng)老金計(jì)劃的主流。自20世紀(jì)90年代以來，401K養(yǎng)老金計(jì)劃這種個(gè)人退休賬戶制度正在逐步取代原有的退休金制度，成為一般美國老百姓的首選。實(shí)際上，401K條款是一個(gè)抽象的法律條款，具體到每個(gè)公司的401K計(jì)劃則是由公司的經(jīng)營者和勞動(dòng)組合(工會(huì))根據(jù)法律的規(guī)定協(xié)商后確定的，所以，各個(gè)公司的401K計(jì)劃往往有一定的差別，但是在制度設(shè)計(jì)理念上還是相同的。具體說來，401K有以下幾個(gè)方面的主要特征：
1.企業(yè)為雇員設(shè)立專門退休年金賬戶，即401K賬戶，這個(gè)賬戶設(shè)立在企業(yè)，由企業(yè)管理，但資金、記賬獨(dú)立于企業(yè)表內(nèi)賬戶的財(cái)產(chǎn)之外。
2.賬戶基金來源于雇員和企業(yè)的共同出資。雇員將部分工資存人賬戶，企業(yè)往往根據(jù)雇員存人的比例，提供相應(yīng)的資金。2001年，美國國內(nèi)稅收局規(guī)定，每月存人賬戶中的款項(xiàng)最多不得超過月工資的25%。目前美國80%以上的雇主都提供配套資金，配套資金的比例各不相同，約在25%-100%之間。
3.賬戶基金可以運(yùn)營投資，員工對(duì)選擇何種投資產(chǎn)品具備選擇權(quán)。為防止賬戶基金儲(chǔ)備的貶值，必須使這些長期儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為投資。企業(yè)推薦多種投資計(jì)劃，按風(fēng)險(xiǎn)大小一般包括投資股票、投資基金、債券和專項(xiàng)定期存儲(chǔ)等，員工可選擇投資產(chǎn)品。當(dāng)然投資風(fēng)險(xiǎn)也要由員工來承擔(dān)。企業(yè)根據(jù)雇員所選定的投資方式，將資金委托金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行代客理財(cái)運(yùn)作。
4.賬戶基金享受稅收優(yōu)惠。政府為了鼓勵(lì)增加勞動(dòng)者養(yǎng)老金的供款，通常對(duì)401K賬戶基金提供稅收優(yōu)惠。美國稅法規(guī)定，401K賬戶年存款額不超過1.05萬美元時(shí)可延期納稅，雇員和企業(yè)存人401K賬戶的資金從稅前收人中扣除(即國家允許企業(yè)的這部分補(bǔ)充繳費(fèi)直接進(jìn)入成本，企業(yè)給員工的存款可以按工資的15%獲得稅收扣除)，不必繳納所得稅；賬戶基金投資收益也不繳稅。只有等雇員達(dá)到法定退休年齡，開始從賬戶中取款時(shí)才繳稅。401K賬戶實(shí)際上起到了延遲納稅的優(yōu)惠政策的作用。
5.賬戶具備便攜性和轉(zhuǎn)移性。即員工建立的養(yǎng)老金賬戶在員工更換服務(wù)的企業(yè)后，可以有多種選擇處理自己個(gè)人賬戶，既可以將賬戶余額從原企業(yè)轉(zhuǎn)移至新企業(yè)(假定新企業(yè)也有401K計(jì)劃)，也可以將賬戶基金轉(zhuǎn)至政府建立的個(gè)人退休賬戶(如果新企業(yè)沒有401K計(jì)劃)，或者提走全部賬戶余額。這就使得該賬戶的投資可以不斷積累，鼓勵(lì)個(gè)人通過長期投資獲得收益和養(yǎng)老保障。
6.賬戶基金的支取。正常情況下領(lǐng)取401K賬戶基金的條件是達(dá)到法定退休年齡、死亡、高度殘疾。在美國法定退休年齡為59.5歲，達(dá)到這個(gè)年齡，無論是否繼續(xù)工作，均可支取賬戶基金(但要繳一定的個(gè)人所得稅)。未達(dá)到退休年齡也可以支取賬戶基金，但有一定懲罰措施，所提取款項(xiàng)視為一般收入所得，按20%的稅率預(yù)交所得稅，同時(shí)加收10%的懲罰稅。如果參加者死亡，賬戶的資金屬于其指定或法定的繼承人。參加者高度殘疾喪失勞動(dòng)能力的，視為達(dá)到退休年齡，可以正常支取賬戶基金。另外，在公司倒閉或年金制度廢除的非正常情況下，可以支取基金。401K基金也可以支付一次性困難補(bǔ)助金，但由于這一條款被頻繁利用，最近法律對(duì)支取一次性困難補(bǔ)助金作出了限定條件。
二、401K條款的作用和現(xiàn)狀
401K計(jì)劃曾堪稱養(yǎng)老金計(jì)劃的典范廠在美國雇主和雇員看來，401K計(jì)劃是最佳的養(yǎng)老金投資方式，也堪稱世界上養(yǎng)老金制度的典范。該計(jì)劃給雇主和雇員都帶來顯而易見的好處。在公司看來，401K計(jì)劃比其他養(yǎng)老金計(jì)劃成本低：企業(yè)給員工的配套繳費(fèi)可以按工資的15%獲得稅收扣除，又可以增強(qiáng)員工與企業(yè)患難與共的意識(shí)，以計(jì)劃中的優(yōu)惠條件吸引員工長期留在公司服務(wù)，有助于吸引并留住有用人才；其機(jī)動(dòng)性較強(qiáng)，雇主和雇員每年都可調(diào)整繳費(fèi)額度。所以，美國企業(yè)對(duì)這種養(yǎng)老計(jì)劃非常支持。
對(duì)員工來說,401K計(jì)劃具有更多的優(yōu)點(diǎn)：從工資中自動(dòng)扣除，免去職工自己去銀行存款的麻煩；雇員可直接從工資單上看出雇主向其賬戶上存款的額度；員工可以直接管理自己的賬戶，自行決定將多少資金投入401K賬戶以及如何進(jìn)行投資并承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。投A.401K賬戶的收入可享受免稅待遇，政府不對(duì)其賬戶所賺取的紅利、利息和資本利得征稅，等于減免了當(dāng)期的稅收，只有個(gè)人從賬戶提款時(shí)才需繳納所得稅。十幾年或幾十年以后，當(dāng)職工退休從該計(jì)劃中取款時(shí)，個(gè)人所得稅稅率可能更低。401K計(jì)劃還具備一定的機(jī)動(dòng)性、可攜帶、轉(zhuǎn)移性，員工如更換工作，可以有多種方式處理賬戶。另外，在401K計(jì)劃中個(gè)人可獲得不受“最低投資起點(diǎn)”限制的優(yōu)惠，并且可選擇將個(gè)人賬戶的資金投資于專業(yè)化管理的基金。而且401K計(jì)劃允許個(gè)人在開始投資時(shí)只投入少量的資金，個(gè)人可以從自己的賬戶中貸款，不繳納稅款和罰金，并可通過扣減薪金的方式自動(dòng)償還貸款利息。
401K養(yǎng)老金計(jì)劃對(duì)整個(gè)美國社會(huì)存錢防老的好處也是顯而易見的：美國人一般都比較愛花錢，有了401K養(yǎng)老金計(jì)劃之后，美國人得以很方便地先在一定額度內(nèi)享受免稅存錢防老，而且還能得到企業(yè)提供的配套資金，一舉兩得；同時(shí)，這筆存款如在退休年齡前提前支取，需要支付較高的稅額，而到退休年齡時(shí)領(lǐng)取401K養(yǎng)老金時(shí)只需繳納一定的稅。許多人除非有特殊情況，一般也不會(huì)在退休前動(dòng)用這筆錢。
401K計(jì)劃之所以能在美國成大氣候，有兩點(diǎn)非常重要：第一，有一個(gè)成熟的資本市場作支撐，可供選擇的投資工具非常豐富，同時(shí)配套的法律法規(guī)體系和監(jiān)管體系都非常健全，這些為養(yǎng)老金的長期投資提供了適宜的市場環(huán)境；第二，必須建立一個(gè)信托責(zé)任，讓中小股民對(duì)市場的長期發(fā)展有信心。事實(shí)上，在美國，是否用401K賬戶買股票是雇員的自愿行為。股票行情好的時(shí)候，投資者直接參與股市的比重比較高。當(dāng)股市低迷時(shí)，投資者可以選擇比較保守的基金或者債券。
三、401K條款的教訓(xùn)和存在的問題
企業(yè)年金是一種長期投資的基金，其對(duì)上市公司提出了很高的要求，其中很重要的一點(diǎn)是要有信托責(zé)任、有良好的公司治理結(jié)構(gòu)、信息公開化、對(duì)投資者負(fù)責(zé)等，而要達(dá)到這樣的要求，需要一個(gè)較長的過程。
從理論上說，如果投資組合得當(dāng)，401K計(jì)劃可以令職工養(yǎng)老儲(chǔ)蓄取得很好的收益。但是，從技術(shù)上說，2001年安然破產(chǎn)事件也暴露了“401K條款”一個(gè)隱藏的最大風(fēng)險(xiǎn)：它沒有限定將職工養(yǎng)老儲(chǔ)蓄用于購買一只股票的比例。由于公司提供給員工的養(yǎng)老基金投資方式一般比較單調(diào)，購買自己公司的股份就成了職工最方便的選擇。特別是美國大公司員工一般將自己的養(yǎng)老基金中約1／3的資金用于購買本公司股票。在可口可樂、通用電器、麥當(dāng)勞等公司，超過3／4的職工養(yǎng)老基金被用于購買自己公司股份，而寶潔公司在這方面的比重竟高達(dá)95%。投資本公司股票，看起來既省時(shí)、省力又省錢，省去了委托投資公司等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資所花費(fèi)的委托、管理費(fèi)用，而且職工購買本公司股票往往還可以獲得一定折扣，公司也會(huì)施加影響令職工選擇本公司股票。但是，這種“把所有雞蛋放進(jìn)一個(gè)籃子”的做法潛藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，一旦公司經(jīng)營出現(xiàn)問題，員工很可能陷入養(yǎng)老積蓄與工作一起丟掉的困境，或因股市動(dòng)蕩導(dǎo)致公司股票大幅縮水，職工養(yǎng)老儲(chǔ)蓄將遭受巨大損失。
德魯克曾經(jīng)率先指出，如何保護(hù)如此巨大的養(yǎng)老基金、企業(yè)年金集資不被掠奪，是一個(gè)大問題?！霸诮窈笤S多年里，管理養(yǎng)老基金和保護(hù)其不受掠奪將仍是對(duì)決策者和立法者的挑戰(zhàn)。十有八九要到我們遇到幾次卑鄙齷齪的丑聞后才會(huì)應(yīng)戰(zhàn)?！边@是德魯克在1993年的預(yù)言。8年以后，不幸被他言中了。安然破產(chǎn)使其員工的養(yǎng)老錢幾乎賠了個(gè)精光，并帶來了嚴(yán)重的社會(huì)問題，使得美國的401K計(jì)劃遭遇反思。一時(shí)間，這個(gè)美國養(yǎng)老保險(xiǎn)的第二支柱，從各國紛紛效仿的榜樣，變成了人們質(zhì)疑的標(biāo)靶。
在安然等丑聞事件發(fā)生后，企業(yè)年金制度已經(jīng)被市場普遍質(zhì)疑，導(dǎo)致股市4年多上下徘徊，止步不前。人們開始認(rèn)識(shí)到，盡管401K仍是一個(gè)積極的退休金計(jì)劃，但它有許多漏洞，需要做一定的改革，特別是要加強(qiáng)監(jiān)管。
專家建議，如果本公司的股票占退休金賬戶總值的比例超過10%或15%，就要考慮將其中一部分兌現(xiàn)并投資于其他項(xiàng)目。美國總統(tǒng)布什也于2002年2月1日提出了一項(xiàng)退休金制度改革計(jì)劃，尋求新的途徑來保護(hù)職工的利益，取消了針對(duì)雇員的一些限制，增加了雇主的責(zé)任。有議員提出，應(yīng)該限制購買本公司股票的份額，同時(shí)也應(yīng)該有雇員代表進(jìn)人董事會(huì)，主管對(duì)退休金計(jì)劃的監(jiān)管。有參議員提議，規(guī)定每個(gè)職工的401K儲(chǔ)蓄用于購買某一只股票的比例不得超過20%。預(yù)計(jì)401K計(jì)劃和其他養(yǎng)老金計(jì)劃將繼續(xù)調(diào)整、改革。
除了丑聞事件的因素外，實(shí)際上，只有20多年時(shí)間的401K計(jì)劃本身也已經(jīng)開始走下坡路。這令共同基金公司非常頭痛，因?yàn)樵诟哌_(dá)3.2萬億美元的雇員儲(chǔ)蓄計(jì)劃中，它們管理著近一半的資金。在最近五六年當(dāng)中，員工儲(chǔ)蓄計(jì)劃的資金凈流人一直在下降。因此有人認(rèn)為，該行業(yè)已經(jīng)從積累時(shí)期開始向分配時(shí)期過渡。從2005年7月1日開始，資金流出401K賬戶的速度將會(huì)加快。因?yàn)樽罾系拿绹皨雰撼薄?。一代人已?jīng)超過59歲，這時(shí)他們可以自由地收回401K的資金而無需繳納10%的罰款。同時(shí)，加入401K計(jì)劃的年輕人也越來越少。他們正在支付高額的大學(xué)貸款、信用卡債務(wù)，并將多余的現(xiàn)金投入房產(chǎn)市場。據(jù)美國人口普查局公布的數(shù)據(jù)顯示，在接下來的5年當(dāng)中，將會(huì)有1630萬人口步人60歲年齡。屆時(shí)，大多數(shù)人將會(huì)在退休時(shí)取消他們的401K賬戶。結(jié)果會(huì)造成基金公司退休資金的凈流人繼續(xù)下降，金融調(diào)查公司預(yù)計(jì)在2010年將降至320億美元。一些大型基金公司清醒地意識(shí)到，它們落在了下風(fēng)。退休人員喜歡將401K賬戶中的資金取出進(jìn)行再投資是因?yàn)閭€(gè)人退休金賬戶計(jì)劃能提供更多的投資選擇，允許他們?cè)谟糜诖髮W(xué)費(fèi)用或其他目的時(shí)可以取出資金，并且在選擇受益人方面具有更大的靈活性。除非基金公司能夠找到留住“嬰兒潮”一代人的良好方法，否則401K計(jì)劃的輝煌將很難再現(xiàn)。
四、對(duì)中國發(fā)展企業(yè)年金業(yè)務(wù)的借鑒和啟示
自1875年第一個(gè)正式的企業(yè)年金計(jì)劃由美國運(yùn)通公司為其雇員建立以來，企業(yè)年金在國外發(fā)展已經(jīng)有了100多年的歷史。資料表明，在多數(shù)發(fā)達(dá)國家，企業(yè)年金體系匯集著巨額的民間資金流量。這些資金通過科學(xué)的制度安排，被合理地引向養(yǎng)老保障、資本市場等軌道，對(duì)于減輕各國政府的財(cái)政收支壓力、完善社會(huì)保障體系、培育金融市場、發(fā)展資本市場產(chǎn)生了重大的影響。
中國和美國等國家的養(yǎng)老制度不同。目前中國的養(yǎng)老金仍以國家統(tǒng)籌的強(qiáng)制性養(yǎng)老體制為主，而不是以個(gè)人補(bǔ)充養(yǎng)老為主。因此，中國要形成美國市場上401K條款和美國資本市場特別是股市、基金業(yè)的互相促進(jìn)、良性發(fā)展的循環(huán)，恐怕還需要比較長的時(shí)間。
中國正在大力推行的企業(yè)年金制度，旨在通過企業(yè)和職工共同繳費(fèi)建立企業(yè)職工退休計(jì)劃。而且，企業(yè)年金不僅是一種補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，還是現(xiàn)代企業(yè)人才戰(zhàn)略和薪酬機(jī)制的組成部分。更重要的是，企業(yè)年金必須投資，而且是長期投資，這就對(duì)投資市場、投資品種和投資工具的選擇提出了很高的要求。怎樣實(shí)施這個(gè)被稱作中國401K的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度?怎樣避免國內(nèi)企業(yè)不重蹈“安然”的覆轍?怎樣既對(duì)資本市場發(fā)展起到建設(shè)性作用，又把各種風(fēng)險(xiǎn)降低到最小限度?這些已經(jīng)成為中國版401K必須面對(duì)的問題。
我國的企業(yè)年金制度發(fā)展規(guī)模偏小、不規(guī)范，同其他國家相比，同樣處于人口老齡化過程中的中國，企業(yè)年金的發(fā)展非常遲緩，私人年金制度建設(shè)嚴(yán)重滯后于其他方面，同國際潮流形成了明顯反差。截至2001年8月，國內(nèi)參加企業(yè)年金的職工僅560萬人，積累的資金僅為192億元。2004年5月1日，《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》正式施行，為我國企業(yè)年金市場的發(fā)展構(gòu)建了一個(gè)大體的框架。2005年2月，與之配套施行的《企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)資格認(rèn)定暫行辦法》、《企業(yè)年金基金管理運(yùn)作流程》等4個(gè)文件出臺(tái)，標(biāo)志著企業(yè)年金市場運(yùn)行的法規(guī)體系形成，企業(yè)年金人市已經(jīng)得到了政策法規(guī)的規(guī)范。
美國401K計(jì)劃的發(fā)展有幾個(gè)方面值得借鑒：
1.政府要扮演重要角色。要使年金市場成熟起來，政府要扮演關(guān)鍵角色。政府在選擇年金服務(wù)供應(yīng)商時(shí)，要嚴(yán)把關(guān)。從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度，使企業(yè)年金基金的受托人、投資人、賬戶管理人、投資管理人成為各自獨(dú)立的服務(wù)供應(yīng)商，以分散老百姓養(yǎng)命錢的風(fēng)險(xiǎn)。在年金市場發(fā)育期，同一個(gè)機(jī)構(gòu)承擔(dān)多個(gè)角色不利于市場發(fā)展，尤其是受托人和投資管理人的資格不能重疊，年金市場的競爭必須有序、專業(yè)，要避免惡性競爭。
2.國家應(yīng)制訂一定優(yōu)惠政策，如稅收優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)企業(yè)建立企業(yè)年金。建立企業(yè)年金，是社會(huì)保障體系的重要組織部分，有利于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的順利進(jìn)行，有利于國家財(cái)政負(fù)擔(dān)的減輕，有利于職工基本生活保障水平的提高，因此，政府應(yīng)當(dāng)制定帶有優(yōu)惠措施的政策法規(guī)，鼓勵(lì)企業(yè)和職工個(gè)人共同交費(fèi)建立企業(yè)年金。當(dāng)前基本養(yǎng)老保險(xiǎn)替代率較高，應(yīng)逐步降低替代率，將降低部分歸并進(jìn)企業(yè)年金，借鑒美國401K計(jì)劃中的稅收優(yōu)惠，發(fā)揮稅收政策杠桿作用，支持企業(yè)建立年金制度。美國對(duì)按照401K條款設(shè)立的退休基金，允許有相當(dāng)于雇員工資25%的供款的稅前列支。因此建議，我國保險(xiǎn)、證券監(jiān)管部門應(yīng)與勞動(dòng)和社會(huì)保障部、財(cái)政部、國家稅務(wù)總局合作，盡快推出具體的稅收調(diào)節(jié)措施，促進(jìn)商業(yè)保險(xiǎn)對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)補(bǔ)充作用的發(fā)揮。從美國4-01K計(jì)劃發(fā)展的歷程看，稅收優(yōu)惠政策起到了決定性的作用。在我國目前的企業(yè)年金制度中，只有各地方對(duì)企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，既沒有國家統(tǒng)一的稅收政策，也沒有針對(duì)個(gè)人、企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策，對(duì)企業(yè)職工個(gè)人投入沒有任何激勵(lì)作用。建立個(gè)人、企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策需要財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等部門協(xié)調(diào)運(yùn)作。稅收優(yōu)惠政策從表面看，可能會(huì)使當(dāng)年稅收減少，但實(shí)際上資金從政府的財(cái)政行為轉(zhuǎn)換為個(gè)人、企業(yè)和資本市場的投資行為，進(jìn)入了直接投資、直接融資的渠道。
我國現(xiàn)行政策規(guī)定，年金可以在稅前列支，但只限于企業(yè)繳費(fèi)在工資總額4%以內(nèi)的部分，個(gè)人繳費(fèi)和在工資總額4%之外的企業(yè)繳費(fèi)，無法享受稅收優(yōu)惠。首先，這種稅收優(yōu)惠幅度偏低，難以給企業(yè)和個(gè)人積極參加年金足夠的吸引力；其次，在一些地區(qū)即使這種優(yōu)惠幅度偏低的政策還不能真正實(shí)施。為了促進(jìn)企業(yè)年金制度的發(fā)展，中國可以借鑒美國401K延緩納稅的措施，加大稅收優(yōu)惠力度。
3.簡化限制，增加覆蓋面，適度減低費(fèi)用。目前，我國的養(yǎng)老金計(jì)劃剛剛起步，建立企業(yè)年金的企業(yè)主要是效益好的大型國有企業(yè)，覆蓋人數(shù)有限。目前，已有10家左右國企公開提出年金計(jì)劃。為了將盡可能多的人納入退休計(jì)劃是制定退休政策的主要目標(biāo)，可以借鑒美國401K計(jì)劃的相關(guān)政策，逐步覆蓋各類企業(yè)以及個(gè)人。同時(shí)應(yīng)簡化企業(yè)年金計(jì)劃設(shè)立、運(yùn)作、監(jiān)管的程序，適度減低有關(guān)企業(yè)繳納的企業(yè)年金賬戶等費(fèi)用?！镀髽I(yè)年金基金管理試行辦法》第54條規(guī)定，賬戶管理人的管理費(fèi)按每戶每月不超過5元的限額，由設(shè)立企業(yè)年金計(jì)劃的企業(yè)另行繳納。比較高的賬戶管理人的管理費(fèi)會(huì)影響企業(yè)開展和發(fā)展年金業(yè)務(wù)的積極性，建議適度減低此類費(fèi)用。
4.由企業(yè)統(tǒng)一運(yùn)作到個(gè)人自主決定的投資管理模式。目前，中國企業(yè)年金的投資運(yùn)作模式基本是由受托人指定投資管理人，進(jìn)行統(tǒng)一的投資運(yùn)作，個(gè)人不能根據(jù)自身的情況選擇并及時(shí)調(diào)整投資對(duì)象。在我國企業(yè)年金計(jì)劃發(fā)展初期考慮到證券投資知識(shí)的不普及以及市場剛剛開始培育，可以采用統(tǒng)一投資管理的方式。但實(shí)踐證明，由于受托人承擔(dān)了投資風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任，各個(gè)企業(yè)負(fù)責(zé)人并不愿意進(jìn)行證券投資。同時(shí)由于職工不能自主投資決策，也不能對(duì)參與者進(jìn)行投資的知識(shí)培訓(xùn)。
在美國401K計(jì)劃進(jìn)行投資運(yùn)作中，即使人們可以自主選擇，在初期主要還是投資于銀行等金融機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)蓄理財(cái)項(xiàng)目。當(dāng)各方面條件比較完善了，人們才開始證券投資。所以，賦予職工自主投資的權(quán)利并不等于直接增加了投資的風(fēng)險(xiǎn)。從長期看，個(gè)人自由選擇投資方式也是國際發(fā)展的趨勢。
5.拓展資金投資渠道，防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)保值增值。借鑒美國401K計(jì)劃的經(jīng)驗(yàn)，在構(gòu)建企業(yè)年金時(shí)必須實(shí)現(xiàn)投資渠道多樣化，允許職工自主選擇定期保證利率購買國債、公司股票、共同基金等投資方式。職工自主投資要自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，國家不負(fù)責(zé)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，但要制定政策規(guī)定引導(dǎo)職工的投資行為，避免大的損失，給社會(huì)造成震蕩。允許企業(yè)年金投資多樣化，可以向資本市場提出對(duì)投資工具種類的需求，促進(jìn)資本市場進(jìn)行金融創(chuàng)新，提供金融創(chuàng)新產(chǎn)品，滿足年金保值、增值需求，資本市場的發(fā)展又會(huì)為包括基本養(yǎng)老保險(xiǎn)在內(nèi)的養(yǎng)老保險(xiǎn)資金運(yùn)用提供廣闊空間，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)投資多樣化。政府應(yīng)通過建立健全養(yǎng)老基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)養(yǎng)老金管理公司和投資經(jīng)理實(shí)施內(nèi)部和外部監(jiān)督。要切實(shí)貫徹執(zhí)行政府部門制定的企業(yè)年金基金投資政策(如限制性要求)，使年金基金資產(chǎn)投資做到安全性和效益性并舉，以保證投資人(繳費(fèi)人和受益人)的利益。主要包括：(1)嚴(yán)格執(zhí)行《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》等法規(guī)的有關(guān)企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的投資規(guī)定，謹(jǐn)慎選擇投資工具。目前《企業(yè)年金基金管理試行辦法》規(guī)定，企業(yè)年金資金財(cái)產(chǎn)的投資，按市場價(jià)計(jì)算應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：投資銀行活期存款、中央銀行票據(jù)、短期債券回購等流動(dòng)性產(chǎn)品及貨幣市場基金的比例，不低于基金凈資產(chǎn)的20%；投資銀行定期存款、協(xié)議存款、國債、金融債、企業(yè)債等固定收益類產(chǎn)品及可轉(zhuǎn)換債、債券基金的比例，不扁于基金凈資產(chǎn)的50%。其中，投資國傅的比例不低于基金凈資產(chǎn)的20%；投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品及投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品、股票基金的比例，不高于基金凈資產(chǎn)的30%。其中，投資股票的比例不高于基金凈資產(chǎn)的20%。單個(gè)投資管理人管理的企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)，投資于一家企業(yè)所發(fā)行的證券或單只證券投資基金，按市場價(jià)計(jì)算，不得超過該企業(yè)所發(fā)行證券或該基金份額的5%；也不得超過其管理的企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)總值的10%。投資管理人管理的企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)投資于自己管理的金融產(chǎn)品須經(jīng)受托人同意。企業(yè)年金基金不得用于信用交易，不得用于向他人貸款和提供擔(dān)保。投資管理人不得從事使企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)承擔(dān)無限責(zé)任的投資。根據(jù)情況將適時(shí)對(duì)企業(yè)年金基金投資管理機(jī)構(gòu)、投資產(chǎn)品和比例進(jìn)行調(diào)整。(2)合理進(jìn)行資產(chǎn)配置，做到資產(chǎn)與負(fù)債相匹配。很多政府對(duì)企業(yè)年金的各項(xiàng)投資比例和投資一家公司的資產(chǎn)加以限制，尤其是對(duì)海外投資的限制。
中國企業(yè)年金要吸取歐美國家養(yǎng)老金過度投資于風(fēng)險(xiǎn)高的股票和股票基金中損失慘重的教訓(xùn)，適當(dāng)控制投資股票的比例，當(dāng)前應(yīng)該重點(diǎn)投資于固定收益證券的投資組合。根據(jù)企業(yè)年金的投資特點(diǎn)和我國資本市場的現(xiàn)狀，要加快債券市場的發(fā)展。因?yàn)槟壳拔覈Y本市場還不成熟，特別是股票市場波動(dòng)較大，而且缺乏有效的避險(xiǎn)工具來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，因此目前股票投資并非養(yǎng)老金包括企業(yè)年金的投資首選。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，養(yǎng)老金投資于固定收益的債券市場比較安全。
作者：同濟(jì)大學(xué) 聞岳春 中國太平洋財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司 解學(xué)勤
(xintuo摘自《保險(xiǎn)研究》)